Por: Gonzalo Loayza Devéscovi
Hoy desde muy temprano, los precios de Oro y del Petróleo comenzaron a marcar una fuerte tendencia hacia abajo. El Oro está cayendo 1.20% y el Petróleo desciende 2.00%. Se nota un cierto nerviosismo en los mercados.
La Bolsa de Japón cerró 1.32% a la baja y casi todos las bolsas de Europa se encuentran en rojo: Alemania -1.65%, UK -1.52%, Francia -2.33% y España -1.11%. Pero la cosa no queda ahi. Los futuros de los Indices de Wall Street también están a la baja. El SP-500 viene cayendo -0.56% y el Nasdaq en 0.69%.
El nerviosismo en Europa debido a las proyecciones de menor crecimiento es el siguiente elemento que se conjuga para empujar a los mercados nuevamente hacia abajo y a la Volatilidad hacia arriba. Parece inevitable que el mercado vuelva a "testear" los valores mínimos alcanzados en Agosto antes de definir que camino tomará.
En todo caso, parece muy poco probable ver una recuperación de las bolsas a corto plazo.
lunes, 28 de septiembre de 2015
domingo, 27 de septiembre de 2015
Cruce de la Muerte: Momento de Panico?
Por: Gonzalo Loayza Devéscovi
En el mes de Agosto pasado, el SP-500 hizo un " Death Cross (DC) o Cruce de la Muerte". Justamente ayer, leí un artículo de Georg Vrba muy interesante titulado: "The SP 500 Death Cross - Time to Panic?".
Death Cross (DC) es una expresión the Wall Street utilizada cuando la línea del promedio móvil de los últimos 50 días, cruza hacia abajo a la línea del promedio móvil de los últimos 200 días.
Este fenómeno está corrientemente asociado a períodos de caídas importantes en la Bolsa de Valores. Cuando ocurre un DC quiere decir que estamos entrando a un momento de pérdidas en el mercado.
En este artículo, Georg Vrba analiza todos los DC ocurridos en el SP-500 desde 1950 y busca una relación entre estos , las caídas de Bolsa y los períodos de recesión económica. A continuación les presento las conclusiones de este artículo, ya que pueden ser determinantes para lo que suceda en los mercados en los siguientes meses.
Comportamiento del Mercado antes de producirse un DC
1.- Desde 1950, se ha producido un DC en 32 ocasiones.
2.- En estos 32 eventos, el SP-500 perdio valor en los 3 meses previos con una probabilidad del 100%. La probabilidad que el SP-500 baje de valor durante los 3 meses posteriores a la ocurrencia de un DC es de 44%.
3.- En 20 eventos de DC, el SP-500 perdió más de 5% en los 3 meses previos al DC, lo que representa una probabilidad del 60%. La probabilidad que el mercado caiga más de 5% durante los 3 meses posteriores al DC es de sólo 18%.
4.- En 29 eventos de DC, el SP-500 perdió valor en los 6 meses previos al DC, lo que representa una probabilidad de 88%. La probabilidad que el mercado caiga después de 6 meses del DC es de sólo 37%.
5.- En 13 eventos de DC, el SP-500 perdió más del 5% en los 6 meses previos al DC, lo que representa una probabilidad de 39%. La probabilidad que el mercado caiga más de 5% durante los 6 meses posteriores al DC es de sólo 22%.
Pérdidas del Mercado después del DC
1.- Sólo se han producido cuatro oportunidades en las que el mercado caiga más de 20% después de dos años de producirse un DC. Estos casos fueron los de 1973, 2000, 2002 y 2007.
2.- Se han presentado 8 oportunidades en las que el mercado ha caído más de 10% durante un año después de la ocurrencia de un DC.
3.- Se han producido 12 eventos de DC en los que no se han producido caídas mayores a 5% en los periodos en mención.
Ganancial del Mercado depués de un DC
1.- Se han producido 14 oportunidades en las que el mercado ha subido más de 20% durante los dos años posteriores a la ocurrencia de un DC.
2.- Se han producido 3 oportunidades en las que el mercado ha subido más de 40% durante los dos años posteriores a la ocurrencia de un DC.
3.- Si no se produjeran pérdidas en el mercado durante 3 y 4 meses luego de un DC, estaríamos frente a una situación del mercado mucho más segura. En este caso, se han encontrado 14 oportunidades en las que el mercado no cayó más de 8% entre los 6 meses y los dos años posteriores al DC.
Recesiones
1.- Se han producio 10 recesiones en USA desde 1950. Seis recesiones fueron precedidas por un DC y en las 4 otras ocasiones el DC se produjo a comienzos de una recesión.
2.- No ha habido ninguna recesión que no haya tenido una vinculación con una DC.
Como debemos actuar luego de un DC?
Evidentemente, después de un DC no es el mejor momento para tomar posiciones muy agresivas en el mercado. La prudencia debería marcar el sentido de nuestra estrategia y debemos armar nuestro portafolio con acciones y ETFs que no presenten un alto nivel de volatilidad, ya que ahí es donde se pueden generar las mayores pérdidas.
martes, 22 de septiembre de 2015
El Principal Indicador a Seguir Antes de Entrar en el Mercado
Por: Gonzalo Loayza Devéscovi
El mercado continua alterando los nervios de los inversionistas. Un dia sube más de 1% y al día siguiente baja más de 1%. Las noticias también contribuyen a generar más confusión. La información que proviene de China muestra una economía preocupantemente en desaceleración. En cambio, los reportes de la economía de USA, señalan una situación diametralmente diferente.
En los últimos días, he recibido muchas preguntas acerca sobre la dirección que tomará el mercado. Convendrá comenzar a comprar acciones? o mejor nos quedamos quietos con lo que ya tenemos invertido?. .. y si mejor vendemos todo y nos quedamos liquidos?.
Estos dilemas siempre se nos pasan por la mente durante épocas de caída del mercado. Los fantasmas del 2008 aparecen nuevamente por estos días y una corrección "normal" del mercado, podría convertirse en una crisis, llevando a la Bolsa nuevamente a pérdidas catastróficas.
En medio de esta situación, aparece la necesidad de buscar algunos indicadores que nos sirvan de ayuda en nuestras decisiones de inversión. Creo que en esta situación particular, la Volatilidad del Mercado (VIX), se convierte en un indicador clave.
Cada vez que este indicador sube de los 20 puntos, el mercado adquiere un nivel de riesgo alto y resulta más conveniente mantenerse fuera de las inversiones, especialmente para quienes no siguen una estrategia de largo plazo o no tienen el "estómago" para soportar caídas de precios abruptas.
Desde el 21 de agosto último, el VIX se encuentra en niveles superiores a los 20 puntos, llegando inclusive a los 50 puntos en algún momento. Actualmente está alrededor de los 22.50 puntos, es decir, 12.5% más alto del nivel máximo aceptable. Tenemos ya un mes con volatilidades altas, más allá de lo que quisiéramos.
Si, este es el indicador que tendríamos que mirar todos los días.
El mercado continua alterando los nervios de los inversionistas. Un dia sube más de 1% y al día siguiente baja más de 1%. Las noticias también contribuyen a generar más confusión. La información que proviene de China muestra una economía preocupantemente en desaceleración. En cambio, los reportes de la economía de USA, señalan una situación diametralmente diferente.
En los últimos días, he recibido muchas preguntas acerca sobre la dirección que tomará el mercado. Convendrá comenzar a comprar acciones? o mejor nos quedamos quietos con lo que ya tenemos invertido?. .. y si mejor vendemos todo y nos quedamos liquidos?.
Estos dilemas siempre se nos pasan por la mente durante épocas de caída del mercado. Los fantasmas del 2008 aparecen nuevamente por estos días y una corrección "normal" del mercado, podría convertirse en una crisis, llevando a la Bolsa nuevamente a pérdidas catastróficas.
En medio de esta situación, aparece la necesidad de buscar algunos indicadores que nos sirvan de ayuda en nuestras decisiones de inversión. Creo que en esta situación particular, la Volatilidad del Mercado (VIX), se convierte en un indicador clave.
Cada vez que este indicador sube de los 20 puntos, el mercado adquiere un nivel de riesgo alto y resulta más conveniente mantenerse fuera de las inversiones, especialmente para quienes no siguen una estrategia de largo plazo o no tienen el "estómago" para soportar caídas de precios abruptas.
Desde el 21 de agosto último, el VIX se encuentra en niveles superiores a los 20 puntos, llegando inclusive a los 50 puntos en algún momento. Actualmente está alrededor de los 22.50 puntos, es decir, 12.5% más alto del nivel máximo aceptable. Tenemos ya un mes con volatilidades altas, más allá de lo que quisiéramos.
Si, este es el indicador que tendríamos que mirar todos los días.
domingo, 20 de septiembre de 2015
5 Consideraciones sobre la Situacion Actual de la Bolsa de Valores
Por: Gonzalo Loayza Devéscovi
Durante los primeros dias de la semana pasada, los mercados parecieron mostrar mas tranquilidad y alistarse para reiniciar un camino hacia arriba. El jueves sin embargo, la FED tomó la decisión de mantenr la tasa de interes de referencia en cero y contrariamente a lo que se esperaba, las bolsas a nivel mundial reaccionaron negativamente ante esta noticia.
Independientemente de la decision de la FED, los mercados tienen su propia dinamica y las noticias economicas tienden solo a acentuar o mitigar este comportamiento. En la actualidad, hay 5 factores que debemos tomar en cuenta antes de tomar una decision de inversion en la Bolsa de Valores o en los Mercados Financieros en general.
1.- Tendencia.- La caída experimentada por los mercados a finales de agosto, han afectado significativamente la tendencia creciente que venia mostrando el mercado. Esto quiere decir que actualmente existe una mayor probabilidad que el mercado continúe corrigiendo. Varios niveles de soporte han sido "quebrados", lo que hara más difícil que el mercado retome su tendencia creciente en el corto plazo.
El SP-500 se moverá en un rango entre los 2,000 y 1,850 puntos antes que se defina una nueva tendencia. El viernes cerró en los 1,958 puntos.
2.- Volatilidad.- Desde finales de Agosto, el indice de Volatilidad del mercado superó el nivel de los 20 puntos, frontera entre lo que se reconoce como un mercado de alto riesgo. Si bien es cierto que no ha vuelto a aproximarse al nivel de 50 puntos alcanzado en agosto, aun se mantiene alrededor de los 22 puntos, muy alto como para sustentar una subida en el mercado.
3.- Fundamentos.- A pesar de las malas noticias sobre la situación de la economía en China, no existe una razón fundamental que ponga es riesgo a los mercados ni que los lleve a una condición parecida a la del 2008. Obviamente que una caída tan abrupta como la experimentada en el mercado chino va a tener un efecto negativo sobre los mercados internacionales. Sin embargo, parece muy poco probable que esta situación sea capaz de generar una crisis generalizada.
4.- Estados Unidos.- La economia norteamericana continúa mostrando un desempeño favorable, experimentando un aumento economico, una baja inflacion, una desminución en el desempleo y una mejora en sus principales desequilibrios. Esta situación servirá de base para una siguiente recuperación de los mercados.
5.- Mercado.- Desde mi punto de vista, los mercados estan haciendo una pausa después de una larga y continua subida, iniciada el 2009. Es normal que los mercados corrijan periodicamente, es especial depués de alzas importantes. Las malas noticias son acompañantes necesarias de estos procesos. El mercado tiene que encontrar su piso y comenzar a construir una base para volver a subir.
Mientras tanto, debemos monitorear el comportamiento del mercado, especialmente el desempeño de la volatilidad y la banda de precios del SP-500. Si cae debajo de los 1,850 puntos, entonces estaremos frente al inicio de un nuevo camino hacia abajo. Si por el contrario, supera los 2,000 puntos, el mercado estaria retomando su camino hacia arriba.
Durante los primeros dias de la semana pasada, los mercados parecieron mostrar mas tranquilidad y alistarse para reiniciar un camino hacia arriba. El jueves sin embargo, la FED tomó la decisión de mantenr la tasa de interes de referencia en cero y contrariamente a lo que se esperaba, las bolsas a nivel mundial reaccionaron negativamente ante esta noticia.
Independientemente de la decision de la FED, los mercados tienen su propia dinamica y las noticias economicas tienden solo a acentuar o mitigar este comportamiento. En la actualidad, hay 5 factores que debemos tomar en cuenta antes de tomar una decision de inversion en la Bolsa de Valores o en los Mercados Financieros en general.
1.- Tendencia.- La caída experimentada por los mercados a finales de agosto, han afectado significativamente la tendencia creciente que venia mostrando el mercado. Esto quiere decir que actualmente existe una mayor probabilidad que el mercado continúe corrigiendo. Varios niveles de soporte han sido "quebrados", lo que hara más difícil que el mercado retome su tendencia creciente en el corto plazo.
El SP-500 se moverá en un rango entre los 2,000 y 1,850 puntos antes que se defina una nueva tendencia. El viernes cerró en los 1,958 puntos.
2.- Volatilidad.- Desde finales de Agosto, el indice de Volatilidad del mercado superó el nivel de los 20 puntos, frontera entre lo que se reconoce como un mercado de alto riesgo. Si bien es cierto que no ha vuelto a aproximarse al nivel de 50 puntos alcanzado en agosto, aun se mantiene alrededor de los 22 puntos, muy alto como para sustentar una subida en el mercado.
3.- Fundamentos.- A pesar de las malas noticias sobre la situación de la economía en China, no existe una razón fundamental que ponga es riesgo a los mercados ni que los lleve a una condición parecida a la del 2008. Obviamente que una caída tan abrupta como la experimentada en el mercado chino va a tener un efecto negativo sobre los mercados internacionales. Sin embargo, parece muy poco probable que esta situación sea capaz de generar una crisis generalizada.
4.- Estados Unidos.- La economia norteamericana continúa mostrando un desempeño favorable, experimentando un aumento economico, una baja inflacion, una desminución en el desempleo y una mejora en sus principales desequilibrios. Esta situación servirá de base para una siguiente recuperación de los mercados.
5.- Mercado.- Desde mi punto de vista, los mercados estan haciendo una pausa después de una larga y continua subida, iniciada el 2009. Es normal que los mercados corrijan periodicamente, es especial depués de alzas importantes. Las malas noticias son acompañantes necesarias de estos procesos. El mercado tiene que encontrar su piso y comenzar a construir una base para volver a subir.
Mientras tanto, debemos monitorear el comportamiento del mercado, especialmente el desempeño de la volatilidad y la banda de precios del SP-500. Si cae debajo de los 1,850 puntos, entonces estaremos frente al inicio de un nuevo camino hacia abajo. Si por el contrario, supera los 2,000 puntos, el mercado estaria retomando su camino hacia arriba.
sábado, 12 de septiembre de 2015
Dual Momentum: Tres Razones Clave Para Utilizar Esta Estrategia de Inversion
Por: Gonzalo Loayza Devescovi
o Momentum esta reconocida como una estrategia Premium en Wall Street, generando rendimientos superiores al mercado.
o Momentum esta reconocida como una estrategia Premium en Wall Street, generando rendimientos superiores al mercado.
o Dual Momentum permite ademas, proteger el capital invertido en tiempos de turbulencia, minimizando o inclusive eliminando las perdidas que generan circunstancias como la crisis del 2008.
o Esta estrategia de Inversion le saca provecho a los beneficios del interes Compuesto.
En la actualidad, existe el reconocimiento entre los Manejadores de inversiones profesionales y Hedge Funds en Wall Street, que “Momentum” es una de las estrategias de inversión Premium.
Hace algunas semanas escribí un post en el que explicaba los orígenes y características de esta estrategia de inversión. Si quieren leerlo por favor, hagan click aquí.
Hace algunas semanas escribí un post en el que explicaba los orígenes y características de esta estrategia de inversión. Si quieren leerlo por favor, hagan click aquí.
En esta ocasión, quisiera compartir con ustedes, tres razones por las cuales yo creo que esta estrategia de inversión es tan exitosa.
1.- Rentabilidades Superiores
El año 2013, dos profesores universitarios presentaron un estudio que abarcó 70 años de la Bolsa de NY. Kent Daniel de la Universidad de Columbia y Tobias Moskowitz de la Universidad de Chicago mostraron unos resultados que literalmente sorprendieron a toda la comunidad financiera.
Su estudio mostró que un dólar invertido a comienzos del año 1947 en el Indice SP-500, se hubiera convertido en US$754 a finales del 2006, nada mal no? Sin embargo, si este mismo dólar se hubiera invertido utilizando la estrategia Momentum, se habría convertido en casi US$ 54,000. Sí, esa es la cifra y no es un error.
Estudios adicionales realizados en los últimos años han evidenciado otros beneficios de esta estrategia. Por ejemplo, se ha mostrado que funciona también en otros mercados como los de Bonos, Monedas, Metales, Mercancías, Bienes raíces , entre otros.
Asimismo, recientemente se han presentado los resultados de estudios con series de tiempo mucho mayores y estos evidencian que este comportamiento se mantiene. El último que he visto se refiere a un estudio que comienza en 1830 y abarca hasta el 2010. En este periodo tan lago de tiempo, el efecto Momentum se mantiene tan sólido como en los estudios previos.
2.- Protección del capital Invertido
Hace pocos años, Gary Antonacci incorporó el concepto de "Dual Momentum" a esta estrategia de inversión, llevándola a una dimensión diferente. Tradicionalmente, la estrategia momentum, consistía en ranquear a un conjunto de activos financieros (acciones por ejemplo) según su rendimiento en un plazo determinado (12 meses por ejemplo).
De acuerdo a esta esta estrategia, el Portafolio deberá mantener a los primeros componentes del ranking permanentemente y ello generaría retornos superiores al mercado en el tiempo. A este proceso de selección se le conoce como "Momentum Relativo", ya que se selecciona a las acciones que van mostrando un rendimiento superior en relación al resto de acciones.
Sin embargo, durante los períodos de corrección del mercado y de caídas significativas como las del 2000-2003 o 2008-2009, estos portafolios se verán también seriamente afectados. Eso, a pesar que el proceso de re balancear el portafolio ayuda parcialmente a evitar grandes caídas.
Gary Antonacci incorporó dentro de esta estrategia, un concepto denominado "Momentum Absoluto" y con ello, desde mi punto de vista, revolucionó a esta estrategia. Según este nuevo concepto, para que una acción pueda ser incorporada en el portafolio, no basta pasar el test de "Momentum relativo". También tiene que mostrar un rendimiento superior a algún activo de muy bajo riesgo. Yo por ejemplo, utilizo para este caso a iShares Barclays 1-3 Year Treasury Bond Fund (SHY).
De acuerdo a esta esta estrategia, el Portafolio deberá mantener a los primeros componentes del ranking permanentemente y ello generaría retornos superiores al mercado en el tiempo. A este proceso de selección se le conoce como "Momentum Relativo", ya que se selecciona a las acciones que van mostrando un rendimiento superior en relación al resto de acciones.
Sin embargo, durante los períodos de corrección del mercado y de caídas significativas como las del 2000-2003 o 2008-2009, estos portafolios se verán también seriamente afectados. Eso, a pesar que el proceso de re balancear el portafolio ayuda parcialmente a evitar grandes caídas.
Gary Antonacci incorporó dentro de esta estrategia, un concepto denominado "Momentum Absoluto" y con ello, desde mi punto de vista, revolucionó a esta estrategia. Según este nuevo concepto, para que una acción pueda ser incorporada en el portafolio, no basta pasar el test de "Momentum relativo". También tiene que mostrar un rendimiento superior a algún activo de muy bajo riesgo. Yo por ejemplo, utilizo para este caso a iShares Barclays 1-3 Year Treasury Bond Fund (SHY).
Por lo tanto, en épocas de caídas importantes del mercado, el portafolio reemplazará, de modo automático a algunas (o todas ) las acciones que lo forman, por este instrumento de muy bajo riesgo. De esta manera, se preserva significativamente el valor del Capital Invertido.
3.- Interés Compuesto
No tengo dudas que el Interés Compuesto es el factor más importante en la generación de riqueza y es especialmente poderoso en los negocios financieros. Esta estrategia de inversión ataca frontalmente dos de los tres aspectos críticos en el éxito del interés compuesto: maximiza la tasa de crecimiento anual y minimiza la tasa de pérdida en periodos de caída. El tercer factor, por supuesto, es el tiempo... y eso sólo depende de nosotros mismos.
Permítanme mostrarles dos ejemplos de la combinación de estos tres factores antes mencionados:
a.- SP-500.- Como seguramente saben ustedes, existe un ETF que replica el comportamiento del Indice del SP-500. Este ETF tiene como símbolo a SPY. Asimismo, hay otros dos ETFs que replican el comportamiento de los componentes de este índice que son empresas en crecimiento (IVW) y empresas generadoras de valor (IVE).
Al replicar la estrategia Momentum a estos dos ETFs (IVW y IVE) junto con el referente SHY, los resultados son relevantes. Entre 2003 y 2015, el SP-500 tuvo un crecimiento anual de 8.78%, mientras que Momentum generó 11.81%, es decir casi 35% más que el SP-500.
Pero las ventajas no quedan ahí. La volatilidad anual del SP-500 durante ese período ha sido de 14.05%, mientras que la del Momentum fué de 10.50%. El peor año del SP-500 fue el 2008, cuando registro una caída del 37%. Entre tanto, el peor año de este Momentum, también fué el 2008, pero con una caída de sólo 4.07%. Finalmente, el Máximo Drawdown del SP-500 en estos años fue de -50.95%, mientras que en el caso del Momentum, su máximo Drawdown fue de apenas -13.28%.
Es justamente cuando se analizan estas cifras, que se entiende el poder de esta estrategia. Imagínense, Momentum genera un rendimiento mucho mayor, con una volatilidad más baja, y con unas caídas significativamente menores.
b.- Indices.- Uno de mis portafolios aplica esta estrategia a los principales indices de Wall Street. (SPY, QQQ, TLT). En este caso, los resultados son aún más espectaculares para el mismo período en mención. Mientras el SP-500 creció a una tasa anual de 8.78%, esta estrategia generó un retorno anual de 16.41%. La Volatilidad anual en ambos casos fue muy similar, alrededor de 14%.
El peor año del SP-500, fue el 2008, como ya lo mencionamos, registrando una perdida de 37%. En cambio, Momentum, aplicado a estos índices tuvo en el 2004 su peor rendimiento, el cual fue de apenas -5.16%. El máximo Drawdown ha sido de -14.48%, mientras que el del SP-500 ha sido de -50.95%.
Es decir que esta estrategia generó una rentabilidad del doble, con la misma volatilidad, con un peor año que es la séptima parte que la del SP-500 y un Drawdown equivalente a la cuarta parte que el mercado.
Solo me queda terminar con una frase que escribio Gary Antonacci en un reciente articulo: "Dual Momentum donde sea".
Permítanme mostrarles dos ejemplos de la combinación de estos tres factores antes mencionados:
a.- SP-500.- Como seguramente saben ustedes, existe un ETF que replica el comportamiento del Indice del SP-500. Este ETF tiene como símbolo a SPY. Asimismo, hay otros dos ETFs que replican el comportamiento de los componentes de este índice que son empresas en crecimiento (IVW) y empresas generadoras de valor (IVE).
Al replicar la estrategia Momentum a estos dos ETFs (IVW y IVE) junto con el referente SHY, los resultados son relevantes. Entre 2003 y 2015, el SP-500 tuvo un crecimiento anual de 8.78%, mientras que Momentum generó 11.81%, es decir casi 35% más que el SP-500.
Pero las ventajas no quedan ahí. La volatilidad anual del SP-500 durante ese período ha sido de 14.05%, mientras que la del Momentum fué de 10.50%. El peor año del SP-500 fue el 2008, cuando registro una caída del 37%. Entre tanto, el peor año de este Momentum, también fué el 2008, pero con una caída de sólo 4.07%. Finalmente, el Máximo Drawdown del SP-500 en estos años fue de -50.95%, mientras que en el caso del Momentum, su máximo Drawdown fue de apenas -13.28%.
Es justamente cuando se analizan estas cifras, que se entiende el poder de esta estrategia. Imagínense, Momentum genera un rendimiento mucho mayor, con una volatilidad más baja, y con unas caídas significativamente menores.
b.- Indices.- Uno de mis portafolios aplica esta estrategia a los principales indices de Wall Street. (SPY, QQQ, TLT). En este caso, los resultados son aún más espectaculares para el mismo período en mención. Mientras el SP-500 creció a una tasa anual de 8.78%, esta estrategia generó un retorno anual de 16.41%. La Volatilidad anual en ambos casos fue muy similar, alrededor de 14%.
El peor año del SP-500, fue el 2008, como ya lo mencionamos, registrando una perdida de 37%. En cambio, Momentum, aplicado a estos índices tuvo en el 2004 su peor rendimiento, el cual fue de apenas -5.16%. El máximo Drawdown ha sido de -14.48%, mientras que el del SP-500 ha sido de -50.95%.
Es decir que esta estrategia generó una rentabilidad del doble, con la misma volatilidad, con un peor año que es la séptima parte que la del SP-500 y un Drawdown equivalente a la cuarta parte que el mercado.
Solo me queda terminar con una frase que escribio Gary Antonacci en un reciente articulo: "Dual Momentum donde sea".
miércoles, 9 de septiembre de 2015
3 Factores que Estan Devolviendo el Entusiasmo a las Bolsas
Por: Gonzalo Loayza Devescovi
Anoche, mientras dormiamos en Occidente, la Bolsa de Tokyo subia un 7.7%, alcanzando el Indice Nikkei, su valor mas alto en siete años. Paralelamente, los indices de la principales bolsas europeas tambien estan subiendo y los futuros de los indices de Wall Street apuntan hacia arriba nuevamente.
Que esta pasando? No es que los mercados estan bajando? y la crisis en China?
En los ultimos dias se ha producido la conjuncion de diversos acontencimientos regionales que estan impactando los mercados y que explican estos movimientos.
1.- El Efecto Asia.- El anuncio de un programa de estimulo impulsado por el Gobierno de China ha terminado por convencer a la mayor parte de analistas que el Gigante Asiatico esta con vida y probablemente mantendra su impulso de crecimiento, Ayer, nada menos que Warren Buffett afirmo en una entrevista para Bloomberg, que el era optimista frente a futuro de China y su impacto en la economia global a largo plazo.
Ya sabemos lo que sucede en los mercados cuando el "Oraculo de Omaha"hace una afirmacion tan tajante como esta. Hoy, la mayor parte de los News Letters que he podido revisar, reproducen este comentario.
Asimismo, la economia de Japon tambien esta experimentando una expansion mayor a la que esperaba el mercado. Aun no a niveles espectaculares, pero parece que por fin, esta economia comienza a moverse hacia adelante. No olvidemos que Japon representa la tercera mayor economia del Mundo.
2.- El Efecto Europa.- Con un crecimiento de 0.4% en el segundo trimestre, el viejo continente quiere dar señales al mercado diferentes a las de crisis, crisis y mas crisis. Alemania viene experimentando una expansion importante en sus cuentas de comercio exterior y la situacion de Grecia parece Contenida por el momento.
3.- El Efecto USA.- La economia creciendo, el desempleo cayendo y los principales desequilibrios (fiscal y comercial) en mejor posicion que durante los ultimos años. La mayor economia del Mundo luce muy solida y robusta.
La combinacion de estos tres factores es suficiente para darle la vuelta al mercado? Es posible, pero aun falta mayor evidencia para que esto sea confirmado. Finalmente, los mercados tienen su propia dinamica y muchas veces, los fundamentos no son suficientes como para empujar hacia arriba a las Bolsas.
Hay dos factores muy importantes que debemos tomar en cuenta. El primero es la Volatilidad, la cual se encuentra aun en niveles muy altos. Ayer, este indicador cerro a 24.90 puntos, muy por encima de los 20 puntos a los que se considera un mercado de bajo riesgo. Mientras la volatilidad se mantenga en estos niveles, resulta altamente riesgoso entrar al mercado con nuevas posiciones.
El segundo factor se refiere a los niveles tecnicos o psicologicos que debe vencer el mercado antes de considerarse al alza.
El primero de estos niveles es el de los 2,000 puntos en el caso del SP-500 que es el principal indice de Wall Street. Ayer, este indice cerro en los 1,969 puntos, es decir que aun falta subir alrededor de 1.6% antes de llegar a este nivel de resistencia. Sin embargo, para mi, el principal nivel de resistencia esta representado por la linea del promedio movil de los ultimos 200 dias. Esta barrera se encuentra actualmente en los 2,073 puntos, lo que representa un nivel 5% por encima del cierre de ayer. Todavia hay mucho camino por recorrer.
Anoche, mientras dormiamos en Occidente, la Bolsa de Tokyo subia un 7.7%, alcanzando el Indice Nikkei, su valor mas alto en siete años. Paralelamente, los indices de la principales bolsas europeas tambien estan subiendo y los futuros de los indices de Wall Street apuntan hacia arriba nuevamente.
Que esta pasando? No es que los mercados estan bajando? y la crisis en China?
En los ultimos dias se ha producido la conjuncion de diversos acontencimientos regionales que estan impactando los mercados y que explican estos movimientos.
1.- El Efecto Asia.- El anuncio de un programa de estimulo impulsado por el Gobierno de China ha terminado por convencer a la mayor parte de analistas que el Gigante Asiatico esta con vida y probablemente mantendra su impulso de crecimiento, Ayer, nada menos que Warren Buffett afirmo en una entrevista para Bloomberg, que el era optimista frente a futuro de China y su impacto en la economia global a largo plazo.
Ya sabemos lo que sucede en los mercados cuando el "Oraculo de Omaha"hace una afirmacion tan tajante como esta. Hoy, la mayor parte de los News Letters que he podido revisar, reproducen este comentario.
Asimismo, la economia de Japon tambien esta experimentando una expansion mayor a la que esperaba el mercado. Aun no a niveles espectaculares, pero parece que por fin, esta economia comienza a moverse hacia adelante. No olvidemos que Japon representa la tercera mayor economia del Mundo.
2.- El Efecto Europa.- Con un crecimiento de 0.4% en el segundo trimestre, el viejo continente quiere dar señales al mercado diferentes a las de crisis, crisis y mas crisis. Alemania viene experimentando una expansion importante en sus cuentas de comercio exterior y la situacion de Grecia parece Contenida por el momento.
3.- El Efecto USA.- La economia creciendo, el desempleo cayendo y los principales desequilibrios (fiscal y comercial) en mejor posicion que durante los ultimos años. La mayor economia del Mundo luce muy solida y robusta.
La combinacion de estos tres factores es suficiente para darle la vuelta al mercado? Es posible, pero aun falta mayor evidencia para que esto sea confirmado. Finalmente, los mercados tienen su propia dinamica y muchas veces, los fundamentos no son suficientes como para empujar hacia arriba a las Bolsas.
Hay dos factores muy importantes que debemos tomar en cuenta. El primero es la Volatilidad, la cual se encuentra aun en niveles muy altos. Ayer, este indicador cerro a 24.90 puntos, muy por encima de los 20 puntos a los que se considera un mercado de bajo riesgo. Mientras la volatilidad se mantenga en estos niveles, resulta altamente riesgoso entrar al mercado con nuevas posiciones.
El segundo factor se refiere a los niveles tecnicos o psicologicos que debe vencer el mercado antes de considerarse al alza.
El primero de estos niveles es el de los 2,000 puntos en el caso del SP-500 que es el principal indice de Wall Street. Ayer, este indice cerro en los 1,969 puntos, es decir que aun falta subir alrededor de 1.6% antes de llegar a este nivel de resistencia. Sin embargo, para mi, el principal nivel de resistencia esta representado por la linea del promedio movil de los ultimos 200 dias. Esta barrera se encuentra actualmente en los 2,073 puntos, lo que representa un nivel 5% por encima del cierre de ayer. Todavia hay mucho camino por recorrer.
viernes, 4 de septiembre de 2015
Preparandonos para un mal dia en la Bolsa
Por: Gonzalo Loayza Devescovi
Mientras dormiamos, la Bolsa de Tokyio cayo en 2.15%, la de Taiwan en 1.18% y la de india en 2.18%. A las 7.30 de la mañana hora de NY, las principales Bolsas de Europa tambien estan en rojo: Euro Stoxx 50: -2.24%, España: -2.00%, Suiza:-1.27%, Londres:-1.60% y Alemania:-2.08%.
Paso revista por los Commodities y la mayor parte de ellos tambien vienen bajando: Oro:-0.19%, Plata:-0.32%, Cobre:-1.94%, Petroleo:-0.62%. Mmmmm algo no se ve bien en los mercados.
Reviso los futuros de los Indices de la Bolsa de USA y se ve lo mismo. SP-500: -0.99%, Nasdaq:-1.00%
Decido, finalmente ver el mercado de los Bonos del Tesoro Americano, usualmente utilizados como refugio en malas epocas. Su precio esta subiendo, señal de una mayor demanda debido al miedo de los inversionistas.
Lamentablemente no puedo ver el indice de Volatilidad (indicador de panico del mercado), pero calculo que bajo estas condiciones no deberia estar en menos de los 27 puntos, muy por encima de los 20 puntos que es el limite para considerar un mercado como de bajo riesgo.
A las 8.30 am hora de NY se haran publicos los numeros de desempleo de USA. Veamos si esto puede arreglar un poco la situacion de los mercados. Caso contrario, nos espera un feo viernes en Wall Street.
Que tengan un muy buen fin de semana.
Mientras dormiamos, la Bolsa de Tokyio cayo en 2.15%, la de Taiwan en 1.18% y la de india en 2.18%. A las 7.30 de la mañana hora de NY, las principales Bolsas de Europa tambien estan en rojo: Euro Stoxx 50: -2.24%, España: -2.00%, Suiza:-1.27%, Londres:-1.60% y Alemania:-2.08%.
Paso revista por los Commodities y la mayor parte de ellos tambien vienen bajando: Oro:-0.19%, Plata:-0.32%, Cobre:-1.94%, Petroleo:-0.62%. Mmmmm algo no se ve bien en los mercados.
Reviso los futuros de los Indices de la Bolsa de USA y se ve lo mismo. SP-500: -0.99%, Nasdaq:-1.00%
Decido, finalmente ver el mercado de los Bonos del Tesoro Americano, usualmente utilizados como refugio en malas epocas. Su precio esta subiendo, señal de una mayor demanda debido al miedo de los inversionistas.
Lamentablemente no puedo ver el indice de Volatilidad (indicador de panico del mercado), pero calculo que bajo estas condiciones no deberia estar en menos de los 27 puntos, muy por encima de los 20 puntos que es el limite para considerar un mercado como de bajo riesgo.
A las 8.30 am hora de NY se haran publicos los numeros de desempleo de USA. Veamos si esto puede arreglar un poco la situacion de los mercados. Caso contrario, nos espera un feo viernes en Wall Street.
Que tengan un muy buen fin de semana.
jueves, 3 de septiembre de 2015
El Mercado va a Subir... y Mucho
Por: Gonzalo Loayza Devescovi
Lo que no se sabe, es cuando comenzará a subir. El lunes pasado lei un artículo muy interesante, cuyas ideas principales quisiera compartir con ustedes. El autor se hace llamar "Ploutus" y colabora permanentemente con la conocida publicación Seeking Alpha.
En este artículo, el autor hace referencia a la difícil situación de los mercados financieros internacionales y su impacto sobre Wall Street. Sin embargo, el 10 de agosto pasado (es decir, hace menos de un mes), Warren Buffett afirmó en una entrevista concedida a CNBC que "los mercados subirán significativamente durante los próximos diez años y los siguientes 20 años".
Por si algún despistado no lo conoce, Warren Buffett es el inversionista más respetado de Wall Street, CEO de Berkshire Hathaway y dueño de una fortuna personal que supera los US$ 60,000 Millones. Es decir que quien hace esta afirmación no es un loco y menos un ignorante del tema.
Entonces, qué es lo que lo lleva a hacer tal temeraria afirmación a este inversionista tan reputado y exitoso? Para el autor del artículo en mención, Warren Buffett se basa en un indicador de muy largo plazo que él utiliza permanentemente.
Me refiero al utilizado por el Premio Nobel de Economía Robert Shiller en su famoso "Cyclically Adjusted Price Earnings Ratio". Este indicador está referido al rendimiento acumulado en 10 años por el SP-500. Lo que se ha construido es una serie histórica de este indicador, el cual se puede apreciar a continuación.
En este gráfico puede verse la evolución del rendimiento del SP-500 en períodos de diez años desde 1900. La diferencia entre las líneas azules y rosadas es que la rosada incluye los dividendos entregados por este índice.
En la actualidad, este rendimiento es significativamente menor a los períodos de mayor expansión, como el que terminó en la burbuja de las empresas tecnológicas el año 2000. Si se aprecia detenidamente este gráfico, puede apreciarse que los rendimientos han comenzado a subir luego del piso obtenido el 2008 como resultado de la crisis financiera internacional.
Es de esperar por tanto, que en los próximos 10 o hasta 20 años, el rendimiento acumulado (en períodos de 10 años) del SP-500 vaya en aumento, generando mayores retornos a los registrados hasta este momento.
Las preguntas siguen siendo las mismas. Cuándo será el mejor momento para entrar al mercado? Seguirá bajando la bolsa? Estamos frente al final de la burbuja China? El mercado está comenzando a caer o por el contrario, ya tocó piso?. Como siempre, las diferencias entre el corto y el largo plazo nos incomodan a los seres humanos, quienes vivimos durante miles de años en base a acciones y decisiones de corto plazo.
Sin embargo, los mercados financieros nos muestran repetidamente que sólo quienes tienen una visión de largo plazo, podrán sacarle provecho a las enormes oportunidades que existen.
Lo que no se sabe, es cuando comenzará a subir. El lunes pasado lei un artículo muy interesante, cuyas ideas principales quisiera compartir con ustedes. El autor se hace llamar "Ploutus" y colabora permanentemente con la conocida publicación Seeking Alpha.
En este artículo, el autor hace referencia a la difícil situación de los mercados financieros internacionales y su impacto sobre Wall Street. Sin embargo, el 10 de agosto pasado (es decir, hace menos de un mes), Warren Buffett afirmó en una entrevista concedida a CNBC que "los mercados subirán significativamente durante los próximos diez años y los siguientes 20 años".
Por si algún despistado no lo conoce, Warren Buffett es el inversionista más respetado de Wall Street, CEO de Berkshire Hathaway y dueño de una fortuna personal que supera los US$ 60,000 Millones. Es decir que quien hace esta afirmación no es un loco y menos un ignorante del tema.
Entonces, qué es lo que lo lleva a hacer tal temeraria afirmación a este inversionista tan reputado y exitoso? Para el autor del artículo en mención, Warren Buffett se basa en un indicador de muy largo plazo que él utiliza permanentemente.
Me refiero al utilizado por el Premio Nobel de Economía Robert Shiller en su famoso "Cyclically Adjusted Price Earnings Ratio". Este indicador está referido al rendimiento acumulado en 10 años por el SP-500. Lo que se ha construido es una serie histórica de este indicador, el cual se puede apreciar a continuación.
En este gráfico puede verse la evolución del rendimiento del SP-500 en períodos de diez años desde 1900. La diferencia entre las líneas azules y rosadas es que la rosada incluye los dividendos entregados por este índice.
En la actualidad, este rendimiento es significativamente menor a los períodos de mayor expansión, como el que terminó en la burbuja de las empresas tecnológicas el año 2000. Si se aprecia detenidamente este gráfico, puede apreciarse que los rendimientos han comenzado a subir luego del piso obtenido el 2008 como resultado de la crisis financiera internacional.
Es de esperar por tanto, que en los próximos 10 o hasta 20 años, el rendimiento acumulado (en períodos de 10 años) del SP-500 vaya en aumento, generando mayores retornos a los registrados hasta este momento.
Las preguntas siguen siendo las mismas. Cuándo será el mejor momento para entrar al mercado? Seguirá bajando la bolsa? Estamos frente al final de la burbuja China? El mercado está comenzando a caer o por el contrario, ya tocó piso?. Como siempre, las diferencias entre el corto y el largo plazo nos incomodan a los seres humanos, quienes vivimos durante miles de años en base a acciones y decisiones de corto plazo.
Sin embargo, los mercados financieros nos muestran repetidamente que sólo quienes tienen una visión de largo plazo, podrán sacarle provecho a las enormes oportunidades que existen.
miércoles, 2 de septiembre de 2015
El Panico Continua en los Mercados Financieros
Por: Gonzalo Loayza Devescovi
Ayer Wall Street volvio a caer violentamente, arrastrando hacia abajo a los tres principales Indices (DJ-30, SP-500 y Nasdaq) alrededor de 3%. Ante esta situacion, siempre nos preguntamos a cerca de cuanto mas puede caer el mercado y si es buen momento de empezar a comprar nuevamente. Uno de los aspectos que yo siempre miro antes de responder a esta pregunta es el indicador de panico del mercado, que es la volatilidad. En la sesion de ayer, este indicador subio casi 11%, ubicandose en los 31.40 puntos.
Como mencione ayer, por encima de los 20 puntos, se asume una condicion peligrosa del mercado, con mayores probabilidades que siga cayendo antes de que comience a subir. El pre-market de hoy indica una recuperacion parcial del terreno perdido ayer, lo que resulta en un comportamiento muy comun en estas condiciones del mercado.
Basandonos en el SP-500, que es el indice mas importante del mercado, podemos encontrar una base (aun muy amplia) que determinara el rumbo que tomara el mercado. Por un lado, si este indice cae por debajo de los 1,867 puntos, estaremos frente a otra ola de ventas y un nuevo impulso bajista. Por el contrario, si el mercado logra sobre pasar los 2,000 puntos, estariamos frente a un mercado que retome su camino hacia arriba. Ayer el SP-500 cerro en 1,913.85 puntos.
Mientras tanto, creo que vale la pena sentarse tranquilo a esperar a que Mr. Mercado de su veredicto.
Ayer Wall Street volvio a caer violentamente, arrastrando hacia abajo a los tres principales Indices (DJ-30, SP-500 y Nasdaq) alrededor de 3%. Ante esta situacion, siempre nos preguntamos a cerca de cuanto mas puede caer el mercado y si es buen momento de empezar a comprar nuevamente. Uno de los aspectos que yo siempre miro antes de responder a esta pregunta es el indicador de panico del mercado, que es la volatilidad. En la sesion de ayer, este indicador subio casi 11%, ubicandose en los 31.40 puntos.
Como mencione ayer, por encima de los 20 puntos, se asume una condicion peligrosa del mercado, con mayores probabilidades que siga cayendo antes de que comience a subir. El pre-market de hoy indica una recuperacion parcial del terreno perdido ayer, lo que resulta en un comportamiento muy comun en estas condiciones del mercado.
Basandonos en el SP-500, que es el indice mas importante del mercado, podemos encontrar una base (aun muy amplia) que determinara el rumbo que tomara el mercado. Por un lado, si este indice cae por debajo de los 1,867 puntos, estaremos frente a otra ola de ventas y un nuevo impulso bajista. Por el contrario, si el mercado logra sobre pasar los 2,000 puntos, estariamos frente a un mercado que retome su camino hacia arriba. Ayer el SP-500 cerro en 1,913.85 puntos.
Mientras tanto, creo que vale la pena sentarse tranquilo a esperar a que Mr. Mercado de su veredicto.
martes, 1 de septiembre de 2015
La Alta Volatilidad de los Mercados: Mucho Riesgo Presente
Por: Gonzalo Loayza Devescovi
Ayer, El indice de la Volatilidad del mercado se situo en los 28 puntos. Cabe recordar que volatilidades por encima de 20 puntos representan un "Alto riesgo" en el mercado. Cabe recordar que este indicador llego hasta los 53 puntos el 24 de agosto. Pero en general, durante los ultimos meses, hemos visto, en terminos generales, volatilidades promedio ubicadas entre valores de 15 y 20.
Una alta volatilidad esta asociada a "panico" en el mercado. Bajo estas condiciones, los inversionistas (principalmente los inversionistas individuales) toman decisiones de venta de sus posiciones de manera irracional, llevados mas por el temor de generar mas perdidas en su portafolios.
Por esta razon, las altas volatilidades guardan una relacion directa con mercados a la baja y eso es justamente lo que estamos apreciando actualmente. Para la jornada de hoy, se preve un mercado a la baja con un incremento en las volatilidades.
Creo que esperar mejores condiciones del mercado antes de comprar alguna posicion, puede ser una actitud correcta en este momento.
Ayer, El indice de la Volatilidad del mercado se situo en los 28 puntos. Cabe recordar que volatilidades por encima de 20 puntos representan un "Alto riesgo" en el mercado. Cabe recordar que este indicador llego hasta los 53 puntos el 24 de agosto. Pero en general, durante los ultimos meses, hemos visto, en terminos generales, volatilidades promedio ubicadas entre valores de 15 y 20.
Una alta volatilidad esta asociada a "panico" en el mercado. Bajo estas condiciones, los inversionistas (principalmente los inversionistas individuales) toman decisiones de venta de sus posiciones de manera irracional, llevados mas por el temor de generar mas perdidas en su portafolios.
Por esta razon, las altas volatilidades guardan una relacion directa con mercados a la baja y eso es justamente lo que estamos apreciando actualmente. Para la jornada de hoy, se preve un mercado a la baja con un incremento en las volatilidades.
Creo que esperar mejores condiciones del mercado antes de comprar alguna posicion, puede ser una actitud correcta en este momento.
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